July 1, 2022

美聯儲大加息下中國陷入救市困境


喬格通過了華盛頓特區的美聯儲大樓,那裡是美聯儲為應對通貨膨脹而提高利率的 28 年來最大的地方。

中國貸款市場預計利率連續第二個月下降後停止,連續第三個月沒有下降。 6月20日,中國銀行間同業拆借中心公佈了貸款市場利率(LPR): 1年期LPR為3.7%,5年以上LPR為4.45%。也就是說,1年期LPR和5年以上LPR均與5月一致。

中國大多數新的未償還貸款基於一年期 LPR,而五年期利率會影響抵押貸款定價。

中國在5月份大幅下調了五年期LPR,這是出乎意料的,但其明確的目的是刺激正在努力挽救受疫情影響的經濟的房地產行業。

但與此同時,美聯儲不斷加息,在美國國內通脹上升的時期升至28年來的最高水平。分析人士認為,中美貨幣政策存在分歧,中國作為新興經濟體正處於兩難境地。進一步寬鬆的貨幣政策拯救經濟將使人民幣貶值,資本和經濟將面臨新的挑戰。

人民幣和中國國旗
人民幣和中國國旗

中國:降息的衝動

中國降息的衝動來自兩點。 一是利率高,利率可以降。 二是經濟在二季度受到衝擊,急需複蘇。

針對第一點,中國的相關利率在經過一系列降息後仍處於高位,1年期LPR為3.7%,5年期LPR為4.45%。相比之下,2020年新冠疫情開始之際,美聯儲“一下子開了一槍”,直接將利率從0%下調至0.25%,並維持到今年3月。

法國巴黎銀行經濟學家認為,如果西方央行今天面臨的挑戰給中國上了一課,貨幣政策不應該過於寬鬆。過去幾年,中國人民銀行批評了發達國家魯莽的貨幣寬鬆政策。因此,中國人民銀行的寬鬆政策更加克制。

也就是說,中國的利率仍然很高,還有降息的空間。

對應第二點,中國經濟在疫情期間坐過山車。 2020年一季度以來,中美經濟形勢開始分化。中國遏制疫情后,經濟迅速復蘇。 2020年第二季度至2021年底,中國經濟保持顯著增長態勢。它增長了,不必降低利率。

直到今年3月初,經濟預期迅速惡化,襲擊北京、上海等中心城市,許多城市關閉。中國政府的紓睏意願越來越迫切,呼籲地方政府採取刺激措施,降息是其中最重要的措施之一。

與此同時,由於前期過於激進的“花錢”措施,加之俄烏戰爭、供應鏈中斷等因素,美國陷入了高通脹的陣痛之中。

中國的持續封鎖將損害經濟(如圖,人們在北京商店排隊購買食品)。
中國的持續封鎖將損害經濟(如圖,人們在北京商店排隊購買食品)。

美中政策差異

隨著國內經濟形勢明顯不同,中美貨幣政策開始分化,美國急於加息,中國被迫降息。

在美國,利率上升還可以提高銀行向企業和個人貸款的利率,減少貨幣供應量,降低通貨膨脹,從而為經濟降溫。

就中國而言,降低利率降低了銀行貸款利率,降低了借貸成本,刺激了企業和個人貸款,總體而言,刺激了整個經濟並變得更加活躍。

路透社稱,ING大中華區首席經濟學家Iris Pang表示,如果中國下調至五年期優惠利率,房貸和長期房貸利率將會下降,基礎設施項目也將受益於低利率。可以收到。成本。

值得一提的是,中金公司首席宏觀分析師張文朗在近期的公開演講中表示,推動經濟復甦的關鍵是減少與疫情相關的不確定性。在疫情影響下,最重要的任務是保護市場參與者(即保護企業不倒閉)。鑑於貨幣政策(即加息、降息等)的限制,財政政策(政府投資、補貼等)需要在保護身體、貨幣補貼等方面發揮更重要的作用,力度仍需加強.得到加強。

然而,中國5月份財政收入或一般公共收入同比大幅下降至32.5%,其中稅收收入同比大幅下降至38.1%。考慮到退稅的影響,即使扣除退稅,5月份財政收入仍下降5.7%,與4月份5.9%的降幅相當。這是當前財政困難和財政拮据的一個側面反映。

困境:貶值和資本外流

美國加息意味著西方市場必須跟上。美聯儲加息後,從歐盟、澳大利亞到香港,都會出現加息。

路透社認為,隨著世界各國央行加息,中國政府將難以降低利率並刺激疲軟的國內經濟。利率、經濟和中國將面臨人民幣貶值和資本外流的風險。

美聯儲加息後,意味著美元有更高的利率回報和金融資產回報,意味著新興市場國際基金在美國市場追求更高的回報,導致回流。

對於新興經濟體而言,美元的外流將給貨幣帶來貶值壓力。

在日前舉行的2022清華五道口首席經濟學家論壇上,中國人民銀行研究統計局原局長盛鬆成表示,近期人民幣兌美元匯率已從6.3跌至6.8左右。 “一個關鍵因素。今年美元指數上漲了約8%,人民幣、歐元和英鎊兌美元匯率暴跌,”他在大約20天后表示。

中國新年
中國新年

對於中國等新興市場而言,快速貶值隱藏著重大風險。例如,1994年美聯儲加息週期期間,新興市場國家,尤其是墨西哥的貨幣大幅下跌。貨幣大幅貶值,市場恐慌蔓延,大量資金流出墨西哥,國際收支惡化。這直接導致了墨西哥國際收支狀況的惡化,引發了大規模的貨幣危機。

傳財證券首席經濟學家陳力撰寫分析稱,中美貨幣政策差異進一步擴大,增加了人民幣匯率未來走勢的不確定性。人民幣貶值將對中國經濟社會產生廣泛影響。首先,匯率可能變得更加波動,外資可能會流出中國資本市場。二是人民幣資產貶值壓力加大。這不利於中國進口行業的長遠發展。

首創證券在一份研究報告中表示,中國人民銀行不怕貨幣貶值,人民幣仍然很高,但中國最後的希望是人民幣急劇不穩定,他說他需要躲避這一舉動。賣掉它。如果中國現在降息並且幾乎所有其他主要經濟體的央行都提高利率,這種情況就可能發生。

路透社稱,中國長期獨立的貨幣政策一直由東方金城首席宏觀分析師王慶維持,但現階段中國更關注的是國內外形勢的平衡。貨幣政策立場的直接衝突。



新聞來源: yahoo