May 21, 2022

陳松興/恆大危機可能終結中國經濟奇蹟


中國第二大房地產開發商恆大集團無法按時支付銀行債券到期利息,引發金融市場動盪。雖然沒有正式宣布違約,但恆大不僅面臨流動性危機,而且負債遠大於資產。 ,進入破產程序是不可避免的。但是,恆大有一個要求,那就是“大到不能倒”。監管機構在應對危機時非常謹慎,以盡量減少金融體系的風險,保持建設和就業規模,緩解社會衝擊,同時避免它們。 .. 恆大高層逃避責任欺詐。

它太大了,不能失敗。 自1996年成立以來,恆大利用財務槓桿將資產迅速增長至3550億美元左右。然而,它也有直接和間接的3000億美元債務。 8家銀行和1家和2家非銀行機構。 早在2018年中國人民銀行金融穩定報告中,恆大就可能對金融體系構成系統性風險。

這也是中國政府去年在房地產金融上劃了三條紅線,迫使房地產開發商處置資產以降低財務槓桿的原因。儘管如此,恆大的債務和未清賬款仍然龐大,即使跳入大型拍賣,也無法兌換足夠的現金來償還要償還的債務。監管機構有義務對恆大集團進行分拆重組,區分好壞資產。好的資產出售給國有企業或地方政府,壞資產進入破產程序。

恆大危機損害了中國各地開發項目的進展。整個行業的融資有所下降,影響了當地經濟。一些地方政府需要利用自己的財力來完成項目。這是為了確保人民銀行恆大的違約溢出效應不失控,對中國金融體系的整體影響可控。

雖然可以避免系統性金融危機,但房地產開發服務佔中國GDP的29%,與金融危機前愛爾蘭和西班牙的峰值相當。中國房地產不僅吸引個人,而且大公司也在購買大量房屋,導致債務和財務槓桿增加。

根據國際清算銀行的數據,2008 年中國的債務總額僅為 140%,但到 2020 年底已飆升至 GDP 的 290%。住房貸款是主要因素。家庭債務超過GDP的60%,非金融企業債務達到GDP的160%。因此,房地產行業的困境也影響到個人和企業。

過去,當中國面臨經濟挑戰時,往往會用更多的債務來解決結構性問題,從未經歷過完整的經濟周期。現在房地產金融已經走到了盡頭,依靠舉債舉債的經濟增長模式難以為繼。短期內,病毒突變、國外經濟分離、私營企業調整和計劃回歸經濟、中期人口結構、生產力下降、極端氣候和環境污染、社會不便等因素引發了對平等的結構性挑戰作為經濟增速放緩進入收縮期,恆大危機或預示著中國經濟奇蹟已接近尾聲。

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新聞來源: yahoo